位于杭州三台山路的浙江宾馆将军楼，以前是三军统帅运筹帷幄指挥千军万马的地方；如今，宗佩民在这里引领着十多亿资金的流向。宗佩民是浙江华睿投资管理有限公司董事长，2008年华睿旗下预计将有3家企业上市，另有5家企业报会。

　　——解读“华睿模式”

    本刊记者 何晓春

　　从60万元到11.5亿元，华睿仅仅用了5年时间；华睿管理的资本创下本土机构发展速度的历史记录。在当前民营企业参与和引进股权投资都尚未成熟的情况下，华睿投资以民营企业最能理解、最能放心、最能接受的独特制度，引导浙江民营企业一起走进PE的门槛，迅速成长为浙江本土PE的“领头雁”。

　　华睿到底有什么样的法宝，能在鱼龙混杂的PE“大跃进”中“杀”出一条血路？华睿到底有什么样的模式，能在短短5年时间，使旗下管理的资本增长1800倍？2008年5月7日，《浙商》记者走进草长莺飞的浙江宾馆，探究“华睿模式”。

　　华睿理念——“投资+服务”

　　能够颠覆国际PE管理惯例，是“源于华睿的理念”，浙江华睿投资管理有限公司董事长宗佩民告诉《浙商》，“在国外有很多PE被称作‘野蛮人’，他们甘当掠夺的‘资本强盗’，热衷于把被投资的企业养成‘肥猪’后‘宰杀’。”

　　在宗佩民看来，抱着这种掠夺理念的PE往往采取“忽悠、绑架、斩首”三部曲行事。“这十年来，中国企业尤其是民营企业长期面临境外某些PE掠夺性投资并且多数没有知觉，只是近年来，有娃哈哈这样的教训，才开始有所警觉。”宗佩民对《浙商》说。

　　代表中国民营企业最彻底最务实的理念，是浙江本土PE机构的最大优势。宗佩民称华睿以“专注投资本土新锐浙商，推动其成为行业领袖”作为企业理念。“与很多境外PE机构相比，我们要承担更多的道德责任，并以此来约束自己。作为本土的PE机构，我们必须摒弃某些PE掠夺性投资理念，坚定地成为民营企业的战略合作伙伴，要成为‘最理解他们，最支持他们，最能帮助他们’的贴心人。”宗佩民告诉《浙商》。

　　宗佩民希望华睿成为浙江民营企业反击恶意收购的“狙击手”。作为本土PE机构的代表，他要求华睿承担起特殊使命：“正确理念的导入，防范被忽悠；正确的方案设计，防止被绑架；雄厚的资本支持，防止被并购。”

　　华睿是从财务顾问起家并发展壮大起来的，宗佩民向《浙商》透露：“华睿的投资管理倡导以结果说话。创投在前三年一般是没有回报，我们的投资管理费是与投资回报挂钩，没有回报就没有管理费，日常费用依靠资本增值服务收入。这种市场锤炼，使我们最终形成了以并购、重组、改制和上市服务见长的资本增值服务能力，先后成功策划并推动万事利集团收购ST联华(600617)、传化集团收购新安股份(63.00,1.72,2.81%,吧)(600596)、现代集团收购天目药业(600671)与海越MBO(管理层收购)等多家上市公司与非上市公司的并购，担任着浙江省众多知名企业集团的常年财务顾问。”

　　宗佩民始终坚持，资本增值服务能力是检验真假PE的标准，也是华睿生存与发展的法宝。正是基于这样的理念，华睿开创了全新的创投模式——“投资＋服务”。宗佩民告诉《浙商》：“我们从2006年开始就不再向投资对象收取顾问费，将服务作为投资的无条件附加。尽管我们的服务增加了工作量与投资管理成本，但是服务给我们换取了投资机会，服务也使投资得以更多的增值。因此，不厌其烦、义不容辞地向投资对象免费提供财务管理、上市服务、资产重组、公司并购及反并购和管理咨询等增值服务，不仅符合投资对象的利益，最终也符合投资人的利益。”

　　华睿基金管理六大规则

　　华睿的理念决定他们在创投基金的制度设计，而这些“游戏规则”又保证了华睿的理念得以实现。宗佩民告诉《浙商》：“华睿的创投基金在制度设计上有其独特的六大特点。”

　　1.公司制设立，合法合规

　　目前，华睿管理着嘉银创投基金、睿银创投基金、泰银创投基金、红石创投基金、蓝石创投基金与华睿并购基金等多个投资基金。仅2007年投资项目就达到10家，以卓越的投资业绩成为浙江本土最活跃的私募股权投资机构和投资管理机构。

　　值得一提的是，华睿旗下的每一只基金都是以创业投资公司的形式在工商行政管理部门登记设立的。“公司制设立的基金合法合规，这在法律上保护了出资人的权益和参与治理的权利，有利于出资人控制风险，也能享受政府相关优惠政策，这在私募股权投资刚刚兴起的中国非常必要。”宗佩民告诉《浙商》。

　　2. 承诺出资，分期到位

　　时至今日，已有包括海越股份(8.55,-0.09,-1.04%,吧)、盾安控股、奥克斯集团、永利集团、胡庆余堂、文广投资、宁波方太、民生药业、祥生房产、立元集团、九鼎投资等浙江著名企业成为华睿旗下创投基金的股东，与大多数基金一成立资金就到位相比，华睿基金所有股东的资金都是“承诺出资，分期到位”。

　　以华睿管理的蓝石创投基金为例，其注册资本为3.5亿元，首期出资20%(即7000万元)，其余出资根据项目投资进度分期到位。

　　“即使是首期出资，也是落实首期项目才会考虑创立，之后每次出资都是等到目标项目落实之后资金才到位。”宗佩民对《浙商》说，“‘项目到，资金到’这个制度能保证不让股东的钱在管理人手中滞留造成闲置，也避免管理人萌生任何投机想法，确保出资人资金的绝对安全。”

　　3. 集体决策，一票否决

　　华睿旗下的创投基金由出资10%以上的股东各委派一名董事，组成董事会。任何项目投资，由董事会集体决策，并实行一票否决，只有经全体董事一致同意的项目才能投资。

　　在欧美国家，LP(有限合伙人)出资后绝不干预GP(普通合伙人或执行合伙人)们的具体投资决策，GP每年向LP汇报数次。LP给GP的大多是在建议或者在GP需要的时候，为其提供人脉和资源方面的帮助。

　　宗佩民告诉《浙商》：“目前民营企业参与和引进股权投资都尚未成熟，要向他们募集资金，就必须理解他们的想法，让他们了解你的运作。我们把决策权交给全体股东，并不是说我们的决策依赖股东，而是要求我们必须向股东解释清楚‘为什么要投资这个项目’。我们的股东多数是企业家，他们有很强的判断力，如果股东真的‘吃’不准这个项目，说明这个项目一定有重大的不确定性，风险与收益不对称，那我们就不投资或者暂缓投资，这样可以有效降低投资风险，避免很多投资冲动。”

　　“集体决策，一票否决”的制度，可以防止基金管理人为追求管理费而盲目投资，能确保基金投资稳健。宗佩民告诉《浙商》：“我们宁可错过一个项目，不可投错一个项目。其实股东都是很聪明的，事实也证明，我们并没有因为这个制度设计导致投资流产，相反股东的提醒与建议往往能完善我们的投资方案。这保障了我们的基金至今没有一个投资项目出现重大失误。”

　　4. 多方监管，控制风险

　　据《浙商》了解，华睿发行的所有基金都是由董事会集体决策，监事会与银行、审计等中介机构共同监管，以此来确保系统性风险得到有效控制。

　　宗佩民告诉《浙商》：“我们的监管机构不是虚设的，而是实实在在的。首先是基金的监事，每个季度都要例行监督，对投资项目运行情况做财务审查；其次是开户银行必须凭借基金董事会的投资决议与严格的付款手续才拨付投资款，避免基金管理人挪用款项；我们还聘请浙江省权威的机构对基金运行情况做年度审计；基金的股东也可以随时委托自己信任的机构对基金进行审计。”

　　5. 基金化运作，零成本管理

　　华睿旗下的基金虽然都是公司制设立，但完全采取基金化管理。公司的所有投资管理事务均委托浙江华睿管理，不养一个人，不买一辆车，不承担一分钱的直接管理成本。管理人的管理费用与基金的年度收益挂钩，实现累进分段收费，当基金收益达到50%时，管理人收取9.5%的管理费，而按照国际管理是20%。

　　“无收益，不收费；低收益，低收费”是华睿旗下基金“零成本管理”的形象写照，也是衡量基金管理机构水平高低和自信程度的一个重要标志，一般的基金管理公司根本不敢采取这样的措施。宗佩民告诉《浙商》：“我们所有基金不承担除管理费以外的任何直接费用，就是工商登记费也只是先在基金名下列支，在管理费中冲减，真正实现了零成本管理。”

　　华睿收取的管理费也只有在基金的股东们拿到红利的时候，才能拿到管理费，而大多数基金公司是在基金一成立就按照基金出资额的2%收取年度管理费。宗佩民对《浙商》说：“这样可以避免基金在尚未产生收益时产生费用，让管理人‘拿结果说话’，没实力的基金管理公司一般不敢这么承诺。如果这个条款成为行业标准的话，估计市场上90%的基金管理公司将知难而退。”

　　华睿对旗下基金一般有配比出资，在基金出现亏损的情况下，其配比的出资还优先承担亏损责任。

　　6. 股东至上，全额分红

　　“我们主张对基金产生的收益实现全额分红，让股东的权益及时得到兑现。”宗佩民告诉《浙商》，“有的基金公司规定5年或者7年内不分红，这对股东不公平。我们认为优秀的基金应该牢记自己是为股东服务的，不给股东分红的基金公司不是好的基金公司，给股东创造红利并且及时兑现才是基金真正的业绩，我们提倡基金公司养成良好的分红习惯，这样可以避免基金的红利被挪用或转投资，否则最终只是画饼充饥。”